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如何选信托?像理财经理一样思考(上)

作者:选信托网      来源:选信托网       发布日期:2017-11-02

选信托网理财经理每天都要在百款项目中为投资者筛选标的,投资者在选择信托项目时,也不妨把自己放在理财经理的位置思考:怎样的信托产品才算是一款优质的信托项目呢?

注:信托分类有很多种,限于篇幅,本文所讲的信托均指信托公司主动管理的,面向多个投资者募集的、投资者以投资为目的认购的自益性集合信托

 

信托投资本质:债权关系

从法律上来讲,信托属于“信任-委托”关系,实际上对投资者而言,信托就是债权关系的投资,俗称借债还钱。融资企业找到信托公司,信托公司以约定利息募集资金后以贷款的形式放款,企业到期后还本付息即可。这里面就涉及两个重要角色,投资者挑选信托产品的过程,实际上就是决定把钱交给哪家信托公司、最终把钱借给哪个企业的过程,也就是挑选信托公司和融资企业的过程。

对信托公司的挑选,通常从信托公司背景、注册资本、实控人、信托公司盈利情况等方面去分析,信托公司全国只有68家,这些信息一般通过公开渠道可查询,信托公司受银监会监管,有义务向投资者定时披露运营情况。随着银监会监管的完善,信托公司本身也会越来越透明,方便投资者考察。

这里面选信托网提醒投资者注意的一点是,尤其需要考虑信托公司以往的项目情况,除不对外发行项目的信托公司外,出现延期等风险项目情况的几乎每家都有,出现风险后信托公司如何应对、目前解决到哪一步往往反映了信托公司自身的资源、实力和经营思路,这些信息往往不易查询,投资者可向自己的理财经理核实。

由于信托的独立性,项目本身并不会相互牵连,无论其他项目或者信托公司经营怎样,只要您投的这个企业正常还本付息,您的资金就可以正常回笼。因此,比信托公司更重要的在于投资标的-即融资企业的选择。债权关系里面,考虑如何选择债务人时,投资者不妨想想:假如自己要借钱出去,要选择怎样的债务人呢?

假如有两家企业,一家是政府控股的大型国有水务公司,有稳定的经营现金流(水费收入),以及政府划拨的土地,但因为人员臃肿,设备更替,年年报表欠佳;一家是互联网新锐企业,在所属行业内有一定的知名度,尚未到盈利阶段但发展较快,前景光明。您会把钱借给谁呢?

成熟投资者的答案是水务公司。这里就体现出债权和股权的鲜明区别,欠债还钱,债权人只要考虑借钱的人有充足的现金流,以及变现容易的资产,来还自己接的钱就好了。事实上借贷性质的银行、信托公司都会青睐第一种类型的企业,导致这类企业融资渠道宽广,再融资门槛较低,融资成本也相对较低。而第二个企业则是高回报高风险的股权投资者的重点考虑对象。

通过上述分析,聪明的投资者就会看到,对债务人把握的核心点在于现金流、资产变现和再融资能力。通俗的讲,债务人有稳定现金来源才更容易支付您的投资本息;即使现金不够,它可以向凭借出色的再融资能力,向其他金融机构借款还钱。

 

还款来源与风控措施

所有信托产品简版里面,有两个说明一定不会漏掉,那就是【还款来源】和【风控措施】。应该怎样考虑这两个要素呢?

投资者容易陷入的一个误区是认为还款来源越多越好。看到有“第一、第二、第三、第四、第五”还款来源时觉得有这么多人为这个融资负责,总不会出差错。实际上如上文所述,关键的还款来源只有3个,就是融资人现金流收入,资产变现和再融资收入。看到有五六个还款来源的,选信托网反而会警惕,是不是关键收入不够覆盖才牵扯这么多来源?其他的第三方还款来源之间是否有互保关系?通俗地讲,如果A企业欠B企业1000万,而B企业欠A企业2000万,那实际上A企业即使还了1000万,B企业还欠1000万,A企业反而是债权人。

企业之间相互有债权、担保关系其实相当常见,因此很多还款来源是经不起推敲的,投资者还是要注重对于核心要素的考察。

另一个要素【风控措施】,风控措施往往由【第三方担保】【实物或土地抵押】【债权转让】等一个或多个要素构成,理论上来说,风控措施起的是一个【兜底】的作用,融资人还不了钱、也借不了钱时,信托公司会要求担保方履行还款义务,处理抵押的土地和债权,保证投资者资金安全。这样看来,风控措施是越多越好吗?

实际上,每一项风控措施都意味着融资的成本。风控措施往往是信托公司和融资人相互博弈的结果,风控措施超乎寻常的多,往往意味着融资人相对弱势,融资成本较高,融资人收入水平、运营能力就需要深入考察。另外,风控措施中,每一项风控是否真实,是否足值都需要考虑,例如估值6个亿的土地,出让时发现只能卖2个亿;转让的债权打包卖,才发现要打五六折;担保方本身现金流差,收入不能覆盖还款。等等诸如此类都是风控中可能的“陷阱”,投资者需要小心识别。

当然,这绝不是说风控单一或者较弱就说明融资方强势,信托作为债权产品,除融资人资质外,兜底性质的风控仍然是投资者应当关注的重中之重。对风控的考核要多维度、纵深考量,既要考察“面”是否能够足额覆盖,也要考虑抵押、担保变现的难易程度,考虑融资方和担保方的内在关系。一定意义上来说,风控的含金量决定了项目的风险程度。

限于篇幅,本文先到这里。关于信托收益和风险、理财经理挑选等更多内容,请浏览
理财经理一样思考-如何选信托?(下)

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